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养元饮料IPO,业绩承压

时间:2020-02-10 11:13来源:88bifa.com
记者在其招股书中发现,根据其公布的取得“六个核桃”系列商标,以及公开的商标申请资料显示,其“六个核桃”的部分商标直到2012年才获得注册。根据《商标法》的规定:仅仅直接

记者在其招股书中发现,根据其公布的取得“六个核桃”系列商标,以及公开的商标申请资料显示,其“六个核桃”的部分商标直到2012年才获得注册。根据《商标法》的规定:仅仅直接表示商品的质量、主要原料、功能、用途、重量、数量及其他特点的,不能作为商标注册。被驳回之后,养元智汇提交了证据证明该标志经过使用已取得显着特征,从而得到商标公告。但记者发现,在申请当中,仍有对于“六个核桃”商标异议的申请提交。

根据《中华人民国食品安全法》第五十四条:食品广告的内容应当真实,不得含有虚假、夸大的内容,不得涉及疾病预防、治疗功能。

山寨搅局 竞争加剧

据网易财经报道,美国金州食品有限公司宣布将中国“六个核桃”品牌拥有方养元公司告上美国联邦法庭,称因为其合同毁约,致使大批核桃积压仓库,对金州食品公司及当地农户造成了巨大的损失,要求索赔1029万美元,一同被起诉的还有与金州签约的香港缤果国际贸易公司。

另外,截止2016年末、截止2017年6月30日,公司长期股权投资账面价值分别为3.28亿元、10.11亿元,而公司2016年、2017年上半年对联营和合营企业的投资收益分别为83.83万元、-1630.83万元。

对此,徐雄俊认为,鲁伟鼎成为承德露露实际控制人以后,在经营战略应该不会进行太大的调整。“目前承德露露实现聚焦主品类的战略是正确的。而鲁伟鼎作为投资方,在食品饮料产业竞争高度集中的情况下,面对下行压力,可能更注重资本的开源节流,并不会进行战略调整。”

负债、存货高企 产能利用率不足仍扩产

与此同时,如下表所示,公司经销商数量也是增长缓慢,截止2017年6月30日相比2016年末的数量还出现明显下降。

根据央视“3·15”晚会曝光,大量山寨饮品占据农村市场,而同处河北地区的承德露露与养元饮品深受其害。

靠营销驱动的六个核桃在近年还屡陷质量门。据江南都市报报道,2016年5月,南昌青山湖区的关女士家小孩在开启一瓶“六个核桃”饮品时,发现里面长霉了。2015年3月,济南日报报道,市民时先生的孩子喝“六个核桃”饮料时竟喝出了一个烟头。

公司所在的快消品行业需要持续在品牌打造、市场拓展、渠道建设方面投入较大规模的销售费用,主要包括广告费、开发费、促销费等。招股书第44页显示,报告期,公司的销售费用分别为8.57亿元、9.21亿元、10.73亿元和5.55亿元,占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。

中国食品产业评论员朱丹蓬认为:“山寨饮品利用低廉的价格,将三四线城市和农村市场牢牢霸占,给品牌企业的市场布局造成了极大的困难。同时,由于饮品渠道的复杂性,企业也没有足够的精力去寻找山寨产品的来源以打击源头,久而久之成为了顽疾,对品牌形象造成一定的影响。而承德露露和养元饮品的产品包装同质化严重,从外形上看第一眼很难区分,这也给了山寨企业可乘之机。”

根据欧睿统计,2016年植物蛋白饮料零售市场规模达到573亿元,与上一年基本持平。相比2014年之前的高速双位数增长,植物蛋白饮料自2014年之后增速骤降。

而且,公司在2016年、2017年上半年分别突击分红22.48亿元、11.48亿元,远远超过往年,这从侧面证明公司根本不缺钱。

记者通过采访了解到,山寨饮品一般通过二级批发商或者厂家、作坊直送农村终端,或通过县级批发商批发给农村销售终端,流通速度快且特别分散。

养元饮品表示,公司主要产品核桃乳的毛利率逐期提高,特别于2015年、2016年1-6月,受原材料价格下降的影响,毛利率提高较多;公司核桃花生露、果仁露、核桃杏仁露的毛利率变动趋势与核桃乳毛利率变动趋势相同;其他产品包括杏仁露、核桃奶复合蛋白饮料,产销量较小,毛利率相对不稳定。

养元饮品近年来的利润以及毛利的快速增长主要得益于“六个核桃”。据招股书显示公司90%以上的利润来自“六个核桃”这一产品的贡献,可见养元饮品对“六个核桃”的严重依赖性。然而,该产品却被曝虚假宣传。

在央视“3·15”晚会中,山寨饮品泛滥被曝光,而河北承德露露股份有限公司和六个核桃母公司——河北养元智汇饮品股份有限公司就深受其害。

“关女士提出‘以一赔十’的方案,要我们赔她10箱共120瓶‘六个核桃’饮品,我是同意了,但还要报给公司。”江西区域经销商余先生称,起霉的原因说不清楚,可能是生产线上漏了空气进去,也有可能是客户保存不善。余先生还表示,不管什么原因导致事情发生,善后事宜都是要处理的。

招股书124页显示,报告期末,公司员工总数分别为 2,314 人、2,205 人、2,341人、2,316 人。最近几年公司员工总数迟滞不前,侧面透露公司发展或遇到阻力。

孙巍分析认为:“蒙牛、伊利等乳业巨头进入植物蛋白饮料行业,将会进一步扩展植物蛋白饮料行业的规模,同时也会挤占承德露露和养元饮品的市场份额。”

根据“六个核桃”标签上的营养成分表,我们看到该饮料每100毫升含有蛋白质0.6克,由此可推断一罐240毫升的该饮料共含有蛋白质1.44克。一个中等大小的核桃重约12克,根据中国食物成分表中的数据可知,核桃仁的重量占核桃重量的43%,因此核桃仁重约为5.16克,核桃仁中蛋白质的含量为14.9%,因此一个核桃中的蛋白质含量约为0.77克。而一罐“六个核桃”中只有1.44克蛋白质,按照蛋白质的含量推算,其中只有不到两个核桃的营养成分。如果我们以脂肪作为营养指标来计算,我们看到每100毫升该饮料含脂肪2.0克,一罐该饮料240毫升,共含有脂肪4.8克。而一个中等大小的核桃重约12克,其中脂肪的含量约为3.03克。因此,按照脂肪的含量推算,一瓶“六个核桃”中只含有约一个半核桃的营养成分。

从中可以看出,公司上述对外大笔投资,产生的效益极其低,今年上半年甚至是亏损的。公司在IPO 前夕突然对外投资这么多盈利能力极低的企业,背后真实原因不得而知。

朱丹蓬也表示:“蒙牛、伊利这类乳企巨头的加入,无疑拉高了整个行业的天花板,也加剧了行业的竞争难度。像承德露露、养元饮品这类传统的植物蛋白饮料企业,目前的产品结构竞争力较弱,必须要加大力度进行产品创新,才能有立足之地。”

对于时先生之前同意厂方检测但至今未能进行的说法,“六个核桃”济南负责人表示,当时经销商工作人员前去处理,但没有谈妥。

目前,公司128 名自然人股东中,有18 名来自经销商。2010 年2 月,公司向包括20 名来自经销商的人士(其中2 名已全部出售其所持公司股份)在内的86 名自然人实施了定向增资。报告期,公司对此20 名股东所任职的经销商的销售额分别为3.7亿元、3.34亿元、3.11亿元和1.26亿元,占公司当期营业收入的比例分别为4.48%、3.66%、3.49%和3.44%。

清华大学快营销研究员孙巍告诉《中国经营报》记者,承德露露和养元饮品业绩下滑存有共同原因,首先受到消费升级的大势影响,植物蛋白饮料整体品类增长减缓。

数据显示,2013年到2016年上半年,养元饮品研发费用仅为128.74万元、246.89万元、544.61万元和338.42万元,这些钱在养元饮品营收中的占比连1%都不到,分别只有0.017%、0.03%、0.06%和0.086%。同期,养元饮品市场推广费为2.56亿元、3.2亿元、3.77亿元和2.8亿元,在营收中的占比分别高达3.45%、3.87%、4.14%和6.95%。

上述企业既是公司经销商,又是公司股东,难免交易的公允性,因为这些经销商和公司的利益高度一致,为谋求公司上市利益最大化 ,他们完全可以大量囤货,为养元饮品虚增收入与利润。毕竟这些经销商的经营情况,包括收入、利润、存货等核心数据无从获知。

3月20日,承德露露发布了《关于公司实际控制人变更的公告》。公告显示,鲁冠球之子鲁伟鼎依法继承了鲁冠球名下万向三农集团有限公司95%的股份。而万向三农则是承德露露的控股股东,持股40.68%。加之此前鲁伟鼎持有万向三农5%的股份,本次股权继承后,鲁伟鼎持有了万向三农100%的股份,间接成为了承德露露的实际控制人。

据中国经营报报道,“六个核桃”的宣传为养元智汇打开市场的同时,宣传也引来质疑的声音。在2012年就有北京消费者以“六个核桃”里并未真正含有六个核桃,将养元智汇公司告上了法庭,认为其“虚假宣传”。而根据养元智汇的招股书中,“六个核桃”饮品的核桃含量其实不足5%。也就是说,一瓶“六个核桃”中只含有约一个半核桃的营养成分。

在现时的“六个核桃”、“大寨核桃露”等植物蛋白饮料的电视广告或包装上,都有宣传或暗示核桃露具有补脑的营养价值,“经常用脑,多喝六个核桃”是六个核桃核桃乳为人熟知的广告语,大寨核桃露的广告也“脑力劳动,喝大寨核桃露”。

但也有业内人士对承德露露和养元饮品在行业竞争中的位势持乐观态度。战略定位专家徐雄俊表示:“伊利、蒙牛等企业进入植物蛋白饮料行业已经有两三年的时间了,但由于露露杏仁露和六个核桃核桃乳在消费者心中已经形成了品牌符号。一提到杏仁露就想到承德露露,而提起核桃乳则是首先想到六个核桃,在这两个细分品类当中,其他企业不易打破这种消费惯性。”

虽然养元饮品在研发上舍不得投入,但是在市场营销上却颇为大方。数据显示,2013年到2016年上半年,养元饮品市场推广费为2.56亿元、3.2亿元、3.77亿元和2.8亿元,在营收中的占比分别高达3.45%、3.87%、4.14%和6.95%。

根据《消费者报道》2014年2月对9品牌11款植物蛋白饮料的检测报告,在营养成分方面,核桃露可能还不如牛奶豆浆。

徐雄俊认为:“行业增速放缓、竞争加剧是两家企业业绩下滑的原因之一。但更重要的是品牌太过单一,品类的下滑,导致品牌效应的下滑。”

关女士说,这些“六个核桃”饮品是春节时亲戚送的,瓶身上显示生产日期为2016年1月30日,保质期为18个月。“幸亏小孩心细,拉开扣环时发现有霉点。之后再细看,发现瓶子里面长满了霉。”关女士说,这一箱“六个核桃”已经喝掉了大半,只剩下3瓶,她担心之前的也有问题。关女士将情况反映给了河北养元智汇饮品股份有限公司,不过公司迟迟未给她答复。

然而,在募投项目中,公司拟将约29亿元用于营销网络建设及市场开发项目。在此项目中,公司又拟投入约18.95亿元用于品牌建设。在品牌建设投资方面,主要投放类型包括电视广告与其他营销两大类。可见,养元饮品高层似乎并没有对广告拉倒销售失去信心。(:该文为中访网调研报告)

对于业绩下滑的原因,养元饮品解释为植物蛋白饮料市场竞争不断加剧,同时由于春节延后,影响到旺季销售收入导致。但广发证券发布的研报显示:“2014年之后,创新力不足才是包括养元饮品在内的非豆奶类饮料市场规模下滑的主要原因。”

根据国家统计局的数据,含乳饮料和植物蛋白饮料行业企业的主营业务收入在2013年平均月度同比增速为24%,2014年下滑到17%,2015年继续下滑至6%,目前稳定在6%左右。

从产能方面看,公司的产能利用率也在逐年下滑,拟招股书显示,2014-2016年以及2017年上半年养元智汇植物蛋白饮料的产能利用率分别为65.5%、52.36%、47.86%、34.46%。公司在产能利用率不及一半之时,还要拓建项目,着实令人费解。

承德露露在河北某地区的经销商张女士对记者说:“由于仿冒包装相似度高,加上农村消费者不会刻意去辨别,在饮用以后感觉口感、味道不好,他们就会认为这是真正的露露杏仁露。此外,山寨产品价格低廉,更符合农村消费环境,所以农村的销售终端更愿意选择售卖山寨饮品。这对我们在农村市场的品牌形象和铺货销货造成了极大的影响。”据张女士介绍,在她所经营的县级市地区,2017年的销售额下降了超过60万,其中就受到了山寨饮品的影响。

初尝“智慧”营销甜头后,养元“六个核桃”近几年又陆续与央视《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目签约,并推出了专门针对考生人群的“易智状元”核桃乳产品。

而公司账面上并不缺钱,截止2017年6月30日,公司货币资金有10.77亿元、其他流动资产47.81亿元,完全能够满足上述项目的资金需求,IPO的必要性显得并不充分。

《中国经营报》记者就相关问题向承德露露、养元饮品分别发送采访函,但截至发稿时仍未收到回复。

据颍州晚报2015年9月报道,6月上旬的一天晚上,阜城市民陈先生品尝养元牌“六个核桃”,饮料刚一入口,陈先生就吐了出来。饮料喝起来有一种酸酸的感觉,还伴随着一种腥臭的气味。但在饮品的包装上写着生产日期为2015年1月3日,保质期为18个月,怎么算也没有出保质期。养元饮品的售后服务的工作人员查询后告知陈先生家存放的那款饮品是假货,查不到生产和出厂记录。

据了解,2015年养元饮品“经常用脑,多喝六个核桃”的广告语因涉嫌虚假宣传而频遭职业打假人和界人士质疑,先后经历了近十场官司。2016年,有消息曝出“六个核桃”1029万美元索赔的国际官司,美国金州食品有限公司诉其毁约致使大批核桃积压。

3月15日,上市刚刚19个交易日的养元饮品盘中一度破发,成为年内第一只破发的新股。当天,养元饮品股价最大跌幅一度逾5%,盘中最低价78.72元/股,跌破发行价78.73元/股。

“六个核桃”济南负责人表示,按照程序,确认这种情况需要检测这个烟头是怎么进去的,“因为已经开盖了,也不好界定到底是怎么发生的。”该负责人同时称,“六个核桃”的生产标准是符合国家规定的,无人操作,自动化程度非常高,“肯定不会出现烟头”。

公司销售费用以及销售费用率逐年增加,而公司收入和净利润在2016年、2017年上半年却出现明显下降,这或许意味着公司渠道扩张已经陷入瓶颈期。

记者了解到,山寨饮品问题其实早已存在多年。早在2009年,当时的承德露露副总经理姜柏平就曾表示:“每年厂家花在打假上的时间绝不少于300天。山寨露露仅在河北石家庄地区的销量至少能够占到公司在该地区全年销量的10%。”

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近日,证监会发审委审议通过了养元智汇饮品股份有限公司(以下简称“养元饮品”)首发申请,这家公司凭借出产的“六个核桃”而红遍,“经常用脑,多喝六个核桃”的广告语更是植入。

并且,山寨饮品通过仿冒包装,借助露露杏仁露、六个核桃的品牌影响力,再加上相对低廉的价格,对农村消费者有很大的吸引力。根据“3·15”晚会曝光,山寨饮品一般在包装上进行仿冒,而市面上六个核桃的仿冒包装产品最多,例如“六禾核桃”“六仁核桃”“大个核桃”“九个核桃”等。

在业内人士看来,单纯注重营销的发展模式并不能给公司带来长久的发展,注重产品研发才能真正走得长远。

公司经销商中不少注册资本不足100万元,公司选择大量资质欠佳的企业作为经销商,是否意味着公司渠道扩张成长模式已经终结了呢?如下表所示

88bifa.com,营利双降

公司分产品毛利率

公司拟公开发行不超过5500万股,合计募集资金32.66亿元,其中29亿用于营销网络建设及市场开发项目,3.66亿用于衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目。

杏仁露和核桃乳的两大领域龙头企业正在经历多事之秋。

靠营销驱动的六个核桃在近年还屡陷质量门。

十年前,曾是被老白干集团遗弃的公司,如今却有着近百亿的年营业收入。在养元饮品即将登陆资本市场之际,我们发现,该公司账面躺着巨额现金,IPO前突击巨额分红,产能利用率不足,却仍要拓建项目,种种迹象表明公司并不差钱却执意上市,上市理由十分牵强。另外,公司增长出现乏力,单纯依赖渠道扩张的增长模式已陷入瓶颈。

记者了解到,养元饮品业绩在2015年达到91.17亿元的顶峰之后,便开始出现颓势,2016年实现营收89亿元,同比下降2.38%,而净利润也遭遇了下滑。

关于“经常用脑,多喝六个核桃”的广告词,记者了解到,国家食品药品监管局早在2012年就发布消费提示说明,国家从来就没有批准过补脑、提高智商等功能的保健食品,消费者切莫相信个别企业的虚假夸大宣传。而根据养元智汇的招股书中,“六个核桃”饮品的核桃含量其实不足5%。

“六个核桃”还冠名了央视《最强大脑》、《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目,利用精准营销,迎合了“补脑”这个市场痛点。

据报道,山东省枣庄市多家企业大量生产山寨杏仁露、核桃露、核桃花生饮料等饮品,有的甚至连包装设计也一并模仿,而这些产品一般销往三四线城市和农村市场。

中国经济网编者按:2011年、2012年曾先后两次递交IPO申请但均未成功的河北养元智汇饮品股份有限公司在2016年的最后时刻再次向IPO发起了第三次冲刺。说起养元饮品也许无人知晓,但提及“六个核桃”,却很多人耳熟能详。六个核桃就是养元饮品所生产的核桃乳。

除了受山寨饮品的困扰外,承德露露和养元饮品在业内的热度依然不减。

根据养元饮品的招股说明书显示,2013年、2014年和2015年,经销商销售收入占养元智汇饮品全部主营业务收入比重平均达到99%以上。从地域来看,养元智汇饮品产品的消费群体主要位于河南、山东、河北三省,其他主要消费省份还有四川、安徽、江苏、江西、湖北和浙江。

而同样作为山寨饮品的“受害者”——养元饮品受到持续关注则是源于股价破发。

重营销轻研发,不仅产品创新力不足,后期还会影响企业的长远发展,RIO鸡尾酒、健力宝、娃哈哈,都曾因精准的市场营销抢占了不小的市场份额,但后来均因发展后劲不足,慢慢地陷入了发展危机。

养元饮品在招股说明书中表示:“植物蛋白饮料核桃乳等具有广阔的市场空间,因而也吸引了越来越多的厂商进入该行业。目前,伊利、蒙牛、三元、娃哈哈、盼盼等知名企业均已进入核桃乳行业,公司面临市场竞争加剧的风险。”

然而,对于美国金州食品公司的起诉,“六个核桃”品牌拥有方河北养元公司却给出了“截然不同”的答复。养元公司表示,经过其公司内部调查,养元并未与“香港缤果公司”及“美国金州公司”有过任何的合作关系,也没有签订过任何形式的合作协议。“因此,并不存在我公司因为价格问题拒收对方核桃仁产品一事。”养元公司同时指出,公司在原材料采购方面,严格执行相关标准,具有完善的供应商管理体系,并长期与现有的原料供应商保持良好合作关系,“从未出过类似的纠纷。对于社会上一些无端的抹黑行为,我公司将会积极通过法律途径,维护自身权益,也相信相关部门会做出公正的判决”。 相关新闻

而在此之前的3月16日,承德露露发布2017年业绩报告显示,公司实现营收21.12亿元,同比下滑16.23%;实现净利润4.14亿元,同比下滑8.16%。事实上,这也是承德露露连续两年出现业绩下滑。一时间,鲁伟鼎将如何带领承德露露走出业绩低谷,成为业内瞩目的焦点。

俞浩琮称,由于养元及缤果公司拒绝收货,大量的核桃只有积压在美国仓库,虽然此后他们多次与养元跟进,但都遭到对方类似理由的拒绝。为了确保及时出货,金州公司称其一再降低价格,对方却始终不予回应。今年4月,金州公司到中国争取与养元重议合同,但并未取得有效进展。

值得注意的是,养元饮品的业绩情况同样不容乐观。在1月30日发布的招股说明书中,养元饮品坦言公司经营业绩在净利持续增长后出现下滑,预计公司2017年营收为76.66亿元~78.19亿元,同比下降12.15%~13.87%;净利润为22.16亿元~22.6亿元,同比下滑17.53%~19.14%。

在朱丹蓬看来,企业在发展的初期确实应该加大营销投入,以扩大品牌影响力,但在后续发展中,企业应该减少营销投入,注重产品研发,通过完善的产品和品牌力来带动销量的提高,这样才能真正走得长远。

巧合的是,两家公司在2017年均经历了营收和净利润的下滑。其中,承德露露已经是连续两年出现业绩下滑。

招股书显示,2013年至2016年6月,养元饮品主营业务毛利率分别为38.40%、39.04%、46.29%、51.53%。公司将承德露露作为可比上市公司,根据招股书披露,承德露露2013年至2016年6月,毛利率分别为38.18%、41.54%、43.49%、45.91%,养元饮品不仅在增速上领先于承德露露,而且在2015年和2016年6月的毛利率都已经高于承德露露。

在此之后,两家“老乡”企业热度依旧不减。承德露露刚刚经历实际控制人变更,养元饮品则因股价破发受到关注。

据时代周报报道,养元饮品在招股说明书中披露,目前母公司及其子公司拥有自有产能120万吨,委托加工商拥有产能65万吨,合计共185万吨,但在2016年上半年,公司的产能利用率仅为41.88%。对于产能利用率较低的情况,养元饮品在招股说明书中解释称,植物蛋白饮料产品销售具有较为明显的季节性特征,而公司为了保证产品口感选择在临近出货时进行集中生产,为此公司在产能上保留冗余,导致年度产能利用率降低。

除了山寨饮品带来的困扰,巨头的纷纷涌入,也使得植物蛋白饮料行业竞争不断加剧。记者了解到,除了早先椰树、银鹭、维他奶、维维、黑牛等企业在植物蛋白饮料行业均有布局之外,大量巨头也开始涌入这个行业。

市场疲软、群雄逐鹿 仍靠一款单品打天下

“同时,蒙牛、伊利等乳业巨头进入植物蛋白饮料行业,将会进一步扩展植物蛋白饮料行业的规模,也会挤占承德露露和养元饮品的市场份额。”孙巍说。

有分析指出,养元饮品近20年就只有六个核桃这一大单品,这或许使其在未来的竞争中难以再有惊人表现。对此,养元饮品自身也承认存在“产品种类单一的风险”。

而针对业绩的连续下滑,承德露露与养元饮品也开始进行了调整。根据承德露露公告,公司加大了营销费用,在2017年第二季度和第三季度的销售费用增幅超过50%。同时在今年1月,承德露露推出露露杏仁露热饮,以进军早餐市场。养元饮品也在积极进行“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。但朱丹蓬认为:“承德露露与养元饮品的核心问题是产品的升级和创新仍然没有做好。仅仅对于品牌营销加大投入,在包装上下功夫,很难获得消费端的认可。在山寨产品繁多、行业竞争加剧的情况下,做好研发创新才是长久之计。”

本次养元饮品拟通过建设年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目,替换老旧的4条易拉罐灌装生产线。养元饮品表示,该项目的实施可以缓解销售峰值月附近的公司产能不足问题。但时代周报记者注意到,在报告期内,先后有母公司年产19.5万吨建设项目、滁州养元年产20万吨建设项目以及鹰潭养元年产24万吨建设项目从在建工程转入固定资产,这些项目的产能是否已经充分释放?未来公司又会如何安排以提升产能利用率,养元饮品并未对此问题作出正面回应。

养元饮品到底是谁?据了解,养元饮品原属于河北衡水老白干集团。2005年老白干集团对旗下濒临破产的企业进行了资产剥离,养元饮品就属于被遗弃的资产。当时的资产评估结果显示,其企业价值仅有399万元。

据中国商报报道,由于养元饮品重营销、轻研发,使得该公司发展20年来只有六个核桃这一个大单品。

对此,朱丹蓬表示,这些企业推出的新品没有自身的核心DNA,是一种伪创新,它们是为了推新品而推新品,没有真正满足消费者的需求,其本质是企业对产品研发的忽视。

据中国经营报报道,中国食品产业评论员朱丹蓬表示,从商超产品的生产日期来看,六个核桃的动销率并不是非常理想,它主要是靠节日走亲访友作为礼品为主要的消费方式。养元智汇在招股书中也说明,“饮料生产企业的销售存在节前逐渐升温、节日后迅速回落的节日效应”,“从月份上看,销售旺季一般在7月、8月、9月,以及12月、次年1月、2月”。

另一方面,养元饮品的主营业务毛利率却年年攀升。招股书显示,2013年至2016年6月,养元饮品主营业务毛利率分别为38.40%、39.04%、46.29%、51.53%。公司将承德露露作为可比上市公司,根据招股书披露,承德露露2013年至2016年6月,毛利率分别为38.18%、41.54%、43.49%、45.91%,养元饮品不仅在增速上领先于承德露露,而且在2015年和2016年6月的毛利率都已经高于承德露露。

据济南日报报道,2015年3月1日市民时先生的孩子喝“六个核桃”饮料时竟喝出了一个烟头。从时先生提供的照片看,一罐“六个核桃”已开盖,旁边碗里倒出的饮料中漂着半截烟丝和一截过滤嘴,半截烟丝的一端有黑色烟灰。时先生称,3月1日,其孩子是喝着味道不对,才怀疑有问题的,“烟味儿很大”。后来,他把罐内的饮料倒进了碗里,“带着烟灰的半截烟丝先出来的,后来是一个过滤嘴”。

随后,养元饮品的58名老员工就凑钱将其买下来,主要生产核桃乳。不曾想,离开了老白干的养元饮品活得比以前更好,用10年就使其企业价值从399万元发展到近百亿元。

徐君营养师提醒消费者,大家不要被“六个核桃”这样的字眼所蒙蔽,如果想补充核桃的营养,建议直接食用核桃,或用料理机自制核桃饮品。

主营业务毛利率年年攀升

营销专家路胜贞告诉记者,暗示夸大是在上世纪90年代常用的一种食品手法,但是他不会落实到具体的功效上,只是做含糊的表述,这是典型的擦边球,介于违法与合法的灰色地带,所以不能说是完全虚假,也不能说他是正确的。

然而,养元饮品业绩的增长主要靠营销驱动,在研发上的投入少到可以忽略不计。这为其未来的发展蒙上了阴影。

据招股书显示,2013年至2016年6月,报告期公司植物蛋白饮料加权平均的产能分别为70万吨/年、91.67万吨/年、120万吨/年、120万吨/年,产能利用率分别为87.54%、65.50%、52.36%、41.88%。

据时代周报报道,养元饮品在招股说明书中披露,目前母公司及其子公司拥有自有产能120万吨,委托加工商拥有产能65万吨,合计共185万吨,但在2016年上半年,公司的产能利用率仅为41.88%,产能利用率较低。

同时,养元饮品2013至2016年上半年存货5亿元、9亿元、7亿元和8亿元。六个核桃2014年存货同比增长80%,虽然2015年有所下降,但2016年上半年又出现暴涨状态,仅半年便超过了2015年。

屡陷质量门

中国经济网记者就上述问题向公司证券部发去采访函,截至发稿未收到回复。

养元饮品表示,未来公司将力争销售渠道建设第一、市场占有率第一、品牌第一。为了实现这个被称为“三一战略”的中长期战略目标规划,养元智汇不仅扩张产能,还将投资约29亿元用以品牌建设、商超渠道建设以及办事处建设,其中品牌建设的拟投资金额为18.95亿元,按照募投计划,该部分资金将被用于电视广告及其他媒体营销。

据金州食品有限公司的总经理俞浩琮介绍,去年4月,养元联系金州公司,其副总经理赵庆勋携缤果公司代表苏秀林前往美国加州维塞利亚市,以香港缤果公司的名义,与金州公司签订了购买超过一千万美元的核桃仁合同。2015年9月,金州公司按照合同约定开始向缤果公司交货,然而随后他们被订货方告知,“由于国内离岸人民币汇率近期变动较大,之前的到货价格公司已经很难接受。未发的11条柜,公司商议,按照新一季的价格执行”。

遭美国公司起诉 索赔1029万美元

养元的麻烦远不止此。2016年4月,美国金州食品有限公司宣称,因“六个核桃”生产商养元饮品违约,导致大批核桃积压,遂将养元饮品告上美国、中国香港两地法庭,索赔1029万美元。一同被起诉的还有被指为养元实际控制的中国香港缤果国际贸易公司。

根据招股说明书数据显示,2013年至2016年上半年,养元饮品营业收入分别为74亿元、83亿元、91亿元和40亿元,其中2014年和2015年同比增长11%和10%;净利润分别为16亿元、18亿元、26亿元和13亿元,2014年和2015年同比增长16%和43%。

据招股书显示,养元饮品本次拟在上交所上市,公开募集资金326,567.20万元,分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。

从财务数据上看,养元饮品负债处于较高水平,数据显示,2014至2016年上半年,养元饮品的负债金额分别为38.77亿元、37.39亿元和36.66亿元。

近年来,养元饮品的营收和净利一直保持着增长的态势。据养元饮品发布的A股上市招股说明书显示,2016年上半年该公司营收40.31亿元,净利润高达13亿元。然而,养元饮品20多年以来,却只有一个大单品——六个核桃。六个核桃2013至2015年的销售收入分别占养元饮品营业务收入的93%、94.9%和95.4%。由此看出,养元饮品对六个核桃是绝对依赖。

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对此,养元智汇曾回应称,“六个核桃”在央视做过广告,不存在虚假宣传和误导性陈述,“六个核桃”是“商品名称和商标”。

据国际金融报报道,养元饮品先是聘请知名主持人陈鲁豫做形象代言人,接着又花巨资在央视黄金时段播放广告。在其“智慧”营销对市场的狂轰滥炸下,2008年至2010年期间,养元公司年平均营业收入增速超过了100%。

正是由于养元饮品重营销、轻研发,使得该公司发展20年来只有六个核桃这一个大单品。资料显示,以六个核桃为代表的核桃乳近几年来是该公司的主要营收来源。

据招股书显示,2013年至2016年6月,养元饮品拥有植物蛋白饮料生产线分别为14条、24条、24条、24条。按每条生产线5万吨/年的产能计算,报告期公司植物蛋白饮料加权平均的产能分别为70万吨/年、91.67万吨/年、120万吨/年、120万吨/年,产能利用率分别为87.54%、65.50%、52.36%、41.88%。

据中国网报道,据消费者反映,很多消费者之所以青睐这种饮料,就是被标签上的“六个核桃”这四个字所吸引,如同它的广告词:经常用脑,多喝六个核桃。很多消费者都认为这款饮料在带给我们美味的同时,还能带来六个核桃的营养。

根据国家统计局的数据,含乳和植物蛋白饮料行业的企业家数由2013年末的211家,增至2014年末的246家,同比增幅达17%,2015年三季度末增至264家。承德露露、伊利、蒙牛、三元、娃哈哈、盼盼等知名品牌均已进入核桃乳行业,养元智汇饮品面临被“群雄逐鹿”的竞争压力。且植物蛋白饮料市场分类较多,包括杏仁、椰子、花生等,且分别有露露、椰树、银鹭的巨头产品争抢市场。

据江南都市报报道,2016年5月23日,南昌青山湖区的关女士家小孩在开启一瓶“六个核桃”饮品时,发现里面长霉了。

据中国经营报报道,“六个核桃”的宣传为养元智汇打开市场的同时,宣传也引来质疑的声音。在2012年就有北京消费者以“六个核桃”里并未真正含有六个核桃,将养元智汇公司告上了法庭,认为其“虚假宣传”,不过后来却不了了之。

六个核桃其实就有一个半 涉虚假宣传上法庭

然而,六个核桃2013至2015年的销售收入分别占养元饮品营业务收入的93%、94.9%和95.4%。由此看出,养元饮品对六个核桃是绝对依赖。

据齐鲁网报道,2015年8月,济宁孔先生打开六个核桃饮料,可却发现,饮料味道熏人,就像是刷锅水一样。包装上写着是六个核桃。一般的核桃露都是浓稠的,乳白色的,可倒出来的却是半透明状的,不浓稠不说,还有一股子怪味,“臭烘烘的,就和刷锅水一样。”孔先生根据箱子上的电话,联系了镇上的业务员。业务员称,孔先生买的是假货,没办法给更换。

据投资者报报道,养元饮品20多年以来,只有一个大单品——六个核桃。

狂轰乱炸式营销斥资上亿 研发吝啬只有百万

本次,养元饮品拟在上交所上市,公开募集资金326,567.20万元,分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。

数据显示,2013年到2016年上半年,养元饮品研发费用仅为128.74万元、246.89万元、544.61万元和338.42万元,这些钱在养元饮品营收中的占比连1%都不到,分别只有0.017%、0.03%、0.06%和0.086%,几乎可以忽略不计。

编辑:88bifa.com 本文来源:养元饮料IPO,业绩承压

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