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危险的平衡,北京金融报

时间:2019-07-06 17:25来源:88bifa.com
证券时报记者 程林 唐健 本报记者 简俊东 1月以来,大盘高位震荡,基金净值却持续上涨,基金新开户数激增。然而只享受了没几天净值上涨,上周伴随着大盘的急跌及金融、地产等基

  证券时报记者 程林 唐健

  本报记者 简俊东

  1月以来,大盘高位震荡,基金净值却持续上涨,基金新开户数激增。然而只享受了没几天净值上涨,上周伴随着大盘的急跌及金融、地产等基金重仓股大幅下跌,基金净值亦大幅下挫

  业内人士用“赎得人直哆嗦”来形容近两天的基金赎回潮。据记者从北京、深圳、上海三地多家基金公司了解,多只基金在近日特别是本周一出现大量赎回,有的甚至出现罕见的巨额赎回,有关情况已引起管理层关注。有关监管机构已于近日下发通知,要求基金公司建立并上报针对巨额赎回等突发情况的应急机制。

  持有还是赎回?对于中国迅速成长的“基民”们来说,这永远是个问题。

  [ 记者 吴玥 ]

  基金的突发赎回情况令多家基金措手不及,某只基金甚至在一日之内被赎回近6亿份,而其总规模尚不到60亿,一日赎回量已经超过总份额的10%。根据基金合同规定,在单个开放日,基金净赎回申请超过上一日基金总份额的10%时,称为巨额赎回,这在以往基金公司运作中并不多见。

  但最近几天,这个问题显然被成倍放大了。刚刚过去的一周,从1月29日到2月2日,中国A股遭遇到了本轮行情以来最大的震荡,周跌幅接近10%。

  统计显示,南方积极配置、南方高增长、嘉实沪深300、嘉实主题精选、南方绩优成长、融通动力先锋、银河银泰理财分红等七只基金的周跌幅超过10%。

  而另一家基金的有关人士对记者表示,直到上周,旗下基金还属于有申有赎,变化并不大,但在周一一天之内一只基金已经净赎回近2亿,这比以往一周的赎回数量还要多。

  与此同时,几乎全部基金净值都遭遇重挫。

  昨日,大盘延续跌势,但跌幅略有收敛,上证指数和深证综指分别下跌60点和55点,基金重仓的金融股继续领跌。在大盘“跌跌不休”的背景下,银行

  一家规模居前的托管银行证实,在赎回压力的冲击下,所托管的基金份额从过去的净申购转而变成净赎回。据了解,大基金公司在这波基金赎回潮中受到的冲击更大,一般都有10亿以上的净赎回,另外一些前期净值增长较多的基金受到冲击也大,持有人纷纷选择兑现盈利。“现在是劣币驱逐良币。”一位业内人士苦笑道。

  银河证券的数据显示,开放式基金中,股票型基金上周的平均净值损失幅度达到6.97%。基金的普遍亏损主要由于上周基金重仓股的大幅下跌。数据显示,上周基金30大核心重仓股遭受重创,除中国联通之外,无一例外全线下跌。

理财柜台又排起了长队:原先争先恐后入市的基民开始了排队赎基金。

  据了解,最近大量赎回的多为新基民。今年1月,基金新开户数创下历史新高,当月两市新增基民185万户,新开户数甚至超过同期A股新开户数五成。但是,这些新基民的入市热情被突如其来的大盘调整浇了盆冷水。上周以来,受有关因素影响,沪指大盘跌幅一周超过7%,深成指跌幅更是超过10%。

  到本周一,2月5日,止跌的迹象仍然没有出现。当日上证指数再跌60.67点,收于2612.54点。基金重仓的金融、钢铁、石化等板块继续成为下跌重灾区。

  获利丰厚者:离场观望

  与赎回风潮相对应的是基金重仓股在此次下跌中损失惨重,在连续几天的下跌中,天相基金重仓股指数下跌11.75%,大于天相流通股指数。与此同时,基金净值也大幅缩水,相当一批基金在这几天的下跌中净值损失超过10%。为应付大量赎回请求,很多基金被迫对手中筹码进行减仓操作,最直接的体现在上周三:部分基金重仓股出现暴跌,特别是民生银行、浦发银行

  在基金净值下挫的同时,基金遭遇大规模赎回的言论也开始流传。到底是基金赎回潮导致了股市下跌,还是股市下跌导致了基金赎回潮?这个问题就如“先有鸡还是先有蛋”一样难以回答。

  2006年,在上证指数涨幅达130%的大行情下,证券投资基金亦收益丰厚。统计显示,2006年指数型基金的平均净值增长率为125.87%,主动投资型

股票等回调幅度颇大。

  但事实已经来了,“上周之前,我们的基金申购资金和赎回资金的比例约为2:1,但是到了上周开始反转,变成了赎回基金是申购资金的两倍。”北京某基金公司一位人士告诉记者。

股票基金平均净值增长率也超过120%。如此翻番收益可谓空前,也使大批基金持有人获利丰厚。

  据了解,为维护市场平稳,管理层已经建立针对基金份额变化的监控体系,而有关基金的突发赎回也引起了管理层的关注。就在赎回风暴骤然袭来的时候,记者从各种渠道证实,

  赎回没有传说中“猛烈”

  这批先入场者因为已经积累了丰厚的收益,因此当近期市场出现大幅调整时,不少基民选择了暂时离场规避风险。某基金公司渠道销售人员向记者表示,上周三大盘大跌后,出现了一批集中赎回潮,一些银行网点甚至出现排队赎基金的现象。

证监会已于日前给几只股票基金发了“准生证”,这意味着停滞近两月的新基金发行即将开闸。毫无疑问,这是一个非常明显的政策信号。

  2月5日,记者采访了深圳、北京以及上海的多家基金公司。情况显示,赎回情况的确存在,但是并非市场传言中的“猛烈”。

  近期一项针对基民的调查也显示,股市的大幅波动,对相当一部分基民持有基金的信心会产生很大影响,最容易让基民抛出手中的基金。面对1月31日以来的大盘急跌,部分较早入场的基民难免会对长期持有基金产生动摇,选择获利了结,离场观望。

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  “我们旗下的基金各只情况不一样,但是总体来看,上周每天会有几千万元的净赎回。这样的量对于我们的影响并不大。”上述北京基金公司人士告诉记者,“上周一周,总的赎回量约有1-2亿元左右。”该公司目前所管理的资产总规模在200亿元以上。

  新基民:套牢初体验

  上海一家基金公司旗下多只基金目前处于暂停申购状态,该公司一位人士告诉记者,粗略估算,其公司上周的总赎回量不会超过2亿元,而这家基金旗下最小的基金其资金规模也在40亿以上,这样的赎回量同样可以认为是影响不大。

  与已经拥有丰厚获利的老基民相比,新入场的基民则在此轮下跌中初次尝到了被套的滋味。一些刚做完“净值归一”的基金,在上周的连续大跌下净值已跌破一元,这也使得在持续营销中申购的新基民们有了“套牢初体验”。

  而广东一家旗下有基金正在进行持续营销的基金公司人士告诉记者,“除了在做持续营销的基金外,其余的基金基本上处于净赎回状态。”该人士告诉记者,“上周的总赎回量约占公司旗下基金总资产规模的0.7%。”记者折算后显示,这家基金的被赎回规模和上述两家基金基本上一致。

  对这些基民来说,部分风险承受力较强的人甚至选择了逢低继续申购。一位投资者表示,今年牛市的总基调并没有改变,牛市之中逢长阴总是买股票的良机,基金投资也应如此。而一些对基金毫无常识的跟风者,则通过此次下跌第一次认识到,投资基金也可能赔钱,可谓上了堂生动的基金风险教育课。

  虽然出现一定的赎回,不过赎回份额并没有市场揣测的大,业内人士认为,投资者的赎回是否理性,会否与

  而对基金管理人而言,近期基金净值随市场大幅下挫提醒了他们,无论什么时候,都应该将控制风险放在第一位。“只有这样,才能赢得基金投资者长期投资的信心。”一位基金业内人士深有感触地说。

大盘走势形成循环,有待时间的进一步检验。

  后市操作:勿盲目杀跌

  除了中小投资者之外,作为基金的大持有人,保险资金是否存在做空基金的可能?

  业内人士指出,从近期基金净值变化情况看,有两类基金的跌幅相对靠前:一类是指数型基金,第二类是那些操作风格一贯比较激进的股票型基金。其中,指数基金跌幅较大,主要是由于指数基金的投资模式都是被动跟踪指数,基本保持满仓操作,因此其涨跌直接受到指数涨跌的牵连;而操作风格较为激进的基金持股较为集中,且多投资于前期涨幅较大的金融、地产股,累计净值上涨也较大,在下跌中净值出现剧烈波动也不足为奇。

  知情人士告诉记者,在小的保险公司中这种情况的确存在,波段操作是这些小保险公司的一贯操作手法,但是大的保险公司对于基金的持仓还是相对稳定的。

  对于持有上述两类基金的基民而言,不妨通过基金转换,买入风格较为稳健的平衡型基金,以应对大势调整的风险。盲目杀跌赎回基金,一方面只会引发基金抛售重仓股,继而引发进一步的净值下跌,另一方面也可能错过随时而来的反弹行情或反转行情,可谓得不偿失。

  “获利基民应为赎回主力”

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  “根据以往的经验判断,现在这种时候,基金的持有人是不会有太多的减持行为的。”深圳一位基金经理并不担心持有人赎回的情况会进一步加剧。

  “上周赎回的主力应该是一些去年四季度成为基民,现在获利较大的持有人。一方面,他们在回调中有落袋为安的冲动,另一方面,他们对基金公司的忠诚度还不是很高。”该位基金经理认为,“对于2007年新入市的基民来说,基于普遍的投资心理,在轻度套牢的时候,持有人是不会轻易赎回的。”

  2007年开始,上证指数在2700点到3000点之间振荡调整,但去年大盘130%的涨幅还是刺激了众多投资者的神经。一月份,投资者汹涌入市的热情惊人,其中基民入市规模最为庞大。数据显示1月份深沪两市新增基民185万户,创出历史新高,这一数据比股票新开户数还多出约50万户,同期股票新开户数为138万户。

  来自基金销售渠道的消息也与上述基金公司的说法吻合。

  一位来自某四大行上海分行的人士告诉记者,该行托管有四十余只开放式基金,来自上海分行的统计数据显示,2007年1月份总申购份额18亿,其中净申购份额8个亿。

  危险的平衡?

  虽然基金被赎回的总量并不大,但是一些接受记者采访的基金业人士也承认,目前已经出现了初步“拐点”,即基金规模从之前的普遍净申购到现在的普遍净赎回。

  “数据显示前一阶段基金的仓位有所下调,但是据我们了解,基金仓位调整并非是因为基金减持了股票,而是因为申购基金过多,基金规模膨胀导致基金仓位显得轻了。”一位券商研究所的基金研究员认为,进入今年1月,持续营销基金的建仓速度明显减慢,不少基金实际上手头还是挺宽裕的,足以应对现在持有人的赎回。

  “相对于去年以千亿为单位的资金净流入,现在几个亿的赎回只能说明基金的流入资金和流出资金已经恢复到相对均衡状态。”上述研究人士认为。

  不过也有人士认为,对于市场来说,这种均衡其实是一种“危险的平衡”。

  “去年下半年开始,A股市场上涨与基金规模的迅速膨胀关系密切。”一位资深市场人士认为,特别是持续营销遍地开花使得老基金规模飞速膨胀,一些基金规模甚至在两天之内就由不到十亿增长到百亿以上,而根据相关的要求基金规模变化之后需要在十日之内完成基本的仓位配置。这促使这些基金疯狂买入,这成为去年12月大盘蓝筹股行情的主要原因。

  “基金规模由膨胀趋向于稳定对于市场并非好消息”,某券商集合理财计划投资经理对记者表示,“前阶段大盘的持续稳定上涨是基于这样一个逻辑:新投资者不断增加,这些投资者不断申购基金,基金规模膨胀有买入股票需求,股票上涨,持有人受益,赚钱效应显现,更多投资者入市。但是现在基金买入股票需求的环节被打破了。”

  “这中间的逻辑被打破主要是由于几个因素共振的结果,一方面监管部门不断提示风险导致市场忧虑增加,另一方面银监会严查违规资金入市也使得市场资金阶段性失衡。”他进一步分析认为。

  “基金不可能主动砸盘,但是现在的确大家仓位都比较重,没有太多的资金去接盘。”某基金公司投资部副总监告诉记者,此轮下跌并不是基金在大幅出货,但是调整持仓结构的现象的确存在,“暴跌之后某些好股票也进入了可投资的价格区间,这样也会‘诱惑’我们对于持仓品种进行结构性调整”。

  也有基金业内人士预期,在经过本轮调整,股指达到相对安全的区域之后,已经暂停一段时间的新基金发行可能会重新启动,这样,对于市场的资金面也将构成有益补充。

  (本报记者汪涛对本文亦有贡献)

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